«La crise la plus grave depuis la seconde guerre mondiale»
Pierre Tricoire
17/03/2008 | Mise à jour : 11:06 |
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L'ex-président de la Fed Alan Greenspan s'est expliqué lundi sur la crise, dans le Financial Times

Selon Alan Greenspan, qui a été président de la Fed pendant 19 ans, «la crise financière aux Etats-Unis va être vraisemblablement jugée comme la plus grave depuis la seconde guerre mondiale». Pour lui, la crise prendra fin quand les prix des biens immobiliers se stabiliseront, entrainant celui du prix des produits financiers adossés à des prêts hypothécaires.

L'ex-président a souvent été accusé d'avoir été à l'origine de la bulle immobilière de par sa politique de taux monétaires très basse mise en place entre 2001 et 2004.

De nombreuses victimes ?

Toujours selon Greenspan, dans le Financial Times, les victimes seront nombreuses et le système d'évaluation des risques le sera tout particulièrement. Mais aucun système d'évaluation des risques ne peut être parfaitement fiable et il y aura toujours des échecs brusques et inattendus.

L'homme a également confié qu'il était essentiel de ne pas remettre en question la libre concurrence ainsi que la flexibilité des marchés, nos «garde-fous» face aux défaillances et ajustements du marché.

Dominique Strauss-Kahn a commenté ces mesures en estimant que "la collectivité dans son ensemble était amenée à prendre en charge" le coût de la lutte contre une faillite du système financier, et qu'il ne s'agissait pas de "venir à la rescousse des actionnaires mais du système" financier lui-même. Il a ajouté que les banques centrales "avaient jusqu'à présent bien géré la question de la liquidité" et qu'il n'y a "pas de raison de penser qu'elles ne seront pas capables" de fournir aux marchés les liquidités dont ils ont besoin.

Le directeur général du FMI a toutefois admis que "la crise des marchés était devenue plus sérieuse et plus mondialisée" qu'il y a quelques semaines, et qu'elle risquait "d'empirer". "Cela traduit une situation de plus en plus tendue sur les marchés" et "les risques pour la croissance économique sont de plus en plus sérieux", a-t-il insisté. OCDE et FMI vont notamment revoir en baisse leurs prévisions de croissance pour le monde entier, la première jeudi, le second dans quelques semaines.

Crise systémique globale / Septembre 2008 - Phase d'effondrement de l'économie réelle aux Etats-Unis
- Communiqué public GEAB N°22 (15 février 2008) -

Crise systémique globale / Septembre 2008 - Phase d'effondrement de l'économie réelle aux Etats-Unis

Selon LEAP/E2020, la fin du 3° trimestre 2008 marquera un nouveau point d'inflexion dans le développement de la crise systémique globale. A cette date en effet, l'impact cumulé de l'ensemble des différentes séquences de la crise (voir tableau ci-dessous) attendra sa puissance maximale et affectera donc de manière décisive le coeur même des systèmes concernés, au premier rang desquels se trouvent les Etats-Unis, épicentre de la crise actuelle. Aux Etats-Unis, ce nouveau point d'inflexion se traduira par un effondrement de l'économie réelle, ultime étape socio-économique de l'explosion en série des bulles immobilières et financières (1) et de la poursuite de la chute de la valeur du Dollar. L'effondrement de l'économie réelle US représente tout simplement l'arrêt quasiment complet de la machine économique américaine : faillites privées et publiques en très grand nombre, fermetures massives d'entreprises et de services publics (2), ...

Signe avant-coureur, il est intéressant de noter qu'à partir de Mars 2008, le gouvernement américain interrompra un service de publication de ses indices économiques pour des raisons de contraintes budgétaires (3). Les lecteurs du GEAB N°2 et de l'alerte connexe, gardent certainement en mémoire notre anticipation qui avait notamment corrélé la chute à venir du Dollar avec la fin de la publication de M3 par la Réserve fédérale US. Voici à notre avis un nouveau signal clair que les dirigeants américains s'attendent dorénavant à de bien sombres perspectives économiques pour leur pays.


Perspective temporelle des 7 séquences de la phase d'impact de la crise systémique globale, anticipée depuis la mi-2007 - Source LEAP/E2020, GEAB N°18 (10/2007)

Dans ce GEAB N°22, les experts de LEAP/E2020 tentent notamment d'anticiper les conséquences concrètes de cet effondrement de l'économie réelle américaine sur les Etats-Unis eux-mêmes, et sur les autres régions de la planète. Parallèlement, notre équipe développe une série de cinq recommandations stratégiques et opérationnelles pour se prémunir face à l'aggravation de la crise systémique globale des mois à venir.

A l'occasion du deuxième anniversaire de la publication de sa fameuse « Alerte crise systémique globale » qui avait fait le tour de la planète en Février 2006 (4), LEAP/E2020 souhaite néanmoins rappeler que nous entrons désormais de plain-pied dans une période sans aucun précédent historique. Comme l'a souligné à maintes reprises depuis deux ans notre équipe de chercheurs, les comparaisons avec les crises précédentes de l'économie moderne sont fallacieuses. Il ne s'agit en effet ni d'un « remake » de la crise de 1929 ni d'une répétition des crises pétrolières des années 1970 ou boursières de 1987. Il s'agit bel et bien d'une crise systémique globale, c'est-à-dire affectant l'intégralité de la planète et touchant directement aux fondements du système international qui sous-tend l'organisation planétaire depuis des décennies.

Pour LEAP/E2020, il est également édifiant de constater que deux ans après la publication de sa fameuse « Alerte crise systémique globale » qui avait simultanément suscité l'intérêt de millions de lecteurs dans le monde entier et l'ironie condescendante de la plupart des « experts » et « responsables » du monde économique et financier, tout le monde est désormais convaincu qu'il y a bien une crise, qu'elle est bien globale et pour la plupart qu'elle est peut-être bien systémique. Cependant, notre équipe reste toujours étonnée par l'incapacité qu'ont ces mêmes experts et responsables à appréhender la nature même du phénomène que nous vivons actuellement. A les lire, cette crise systémique globale ne serait qu'une sorte de crise, « classique » mais en plus « gros ». C'est ainsi que les médias financiers reflètent d'ailleurs les interprétations dominantes de la crise en cours. Pour notre équipe c'est là une démarche non seulement intellectuellement paresseuse (5) mais moralement coupable car elle a pour principale conséquence de ne pas permettre aux lecteurs (qu'ils soient simples citoyens, investisseurs individuels ou responsables d'institutions privées ou publiques) de se préparer aux chocs à venir (6).

Ainsi, contrairement à ce que l'on peut lire ces dernières semaines dans les médias dominants, toujours prompts à tenter de camoufler la réalité pour servir les intérêts qui les dominent, LEAP/E2020 souhaite rappeler que c'est avant tout aux Etats-Unis que cette crise systémique globale prend avant tout une forme sans précédent (la « Très Grande Dépression US » comme l'a appelée notre équipe dès Janvier 2007 (7)) puisque c'est autour d'eux, et d'eux seuls, que s'est progressivement organisé le monde issu de la Seconde Guerre Mondiale. Les différents numéros du GEAB ont largement expliqué cette situation. Pour résumer, nous jugeons utile de souligner que ce n'est ni l'Europe ni l'Asie qui ont un taux d'épargne négatif, une crise immobilière généralisée jetant à la rue des millions de citoyens, une devise en chute libre, des déficits publics et commerciaux abyssaux, une économie en récession et pour couronner le tout, des guerres coûteuses à financer.

Ce ne sont donc ni l'Asie ni l'Europe (plus exactement ‘la zone Euro') qui subiront les conséquences les plus brutales, les plus durables et les plus négatives de la crise en cours ; mais bien les Etats-Unis et les pays/économies fortement corrélé(e)s aux Etats-Unis (ce que nos experts appellent désormais le « risque américain ») (8). Il y a bien en effet « découplage » entre l'économie US et celles des autres grandes régions du monde. Mais « découplage » ne signifie pas « indépendance ». Il est bien évident, comme l'a anticipé LEAP/E2020 depuis de nombreux mois, que l'Asie et l'Europe seront affectées par la crise. « Découplage » signifie en revanche que les évolutions de l'économie US et celles des autres grandes régions du monde ne sont désormais plus synchronisées, que l'Asie et l'Europe évolueront dorénavant selon des trajectoires qui ne seront plus déterminées par celles de l'économie US.

La crise systémique globale marque en fait le début du « découplage » entre l'économie US et celles du reste de la planète. Les économies non « découplées » seront d'ailleurs celles qui vont être entraînées dans la spirale négative américaine.


Chute brutale du nombre des emplois indépendants aux Etats-Unis - Source Bureau of Labor Statistics / Merril Lynch (les zones ombrées représentent les périodes de récession)

Les exemples d'explosion des bulles immobilière (2006) et financière (2007) sont éloquents. En effet, l'immense majorité des opérateurs (non-spécialistes du secteur concerné) a découvert que la « fête était finie » bien après le renversement de tendance. Durant toute la période de retournement (qui dure en général 6 mois à 1 an maximum), la parole dominante a continué à prétendre que rien ne changeait et que les incertitudes naissantes n'avaient aucune raison d'être ; puis, que les problèmes resteraient confinés au secteur concerné et aux seuls Etats-Unis. Ceux, aux Etats-Unis et dans le reste du monde, qui ont écouté ce discours s'en mordent les doigts aujourd'hui car ils sont désormais prisonniers de maisons invendables (ou en passe d'être saisies) ou voient chaque jour un peu plus que la veille la valeur de leurs actions s'effriter (9).

Concernant les marchés boursiers, notre équipe avait anticipé dès Octobre 2007 que les bourses mondiales perdraient entre 20% et 60% selon les régions au cours de l'année 2008. Aujourd'hui, nous devons réévaluer nos anticipations en direction d'une baisse encore plus forte puisque, d'une part, les places boursières ont en général déjà perdu entre 10% et 20% depuis le début de l'année (1°), et que, d'autre part, l'effondrement de l'économie réelle aux Etats-Unis d'ici la fin de l'été 2008 va entraîner toutes les bourses mondiales dans une spirale infernale. Pour LEAP/E2020, c'est vers une baisse de 50% en moyenne par rapport à 2007 que s'orientent désormais les bourses mondiales (y compris dans les pays émergents) (11).

Ce type de réévaluation est typique du travail d'anticipation réalisé par LEAP/E2020. Nous cherchons chaque mois à discerner les tendances qui se renforcent ou au contraire s'affaiblissent afin d'en tirer les conséquences nécessaires pour améliorer la pertinence de nos évaluations. Nous ne cherchons pas à « avoir raison » (12), à « vendre » ou « promouvoir » quoi que ce soit. Nous cherchons simplement et sans a priori à décrire à l'avance les conséquences concrètes des grandes tendances à l'oeuvre dans notre monde du début du XXI° siècle et à faire part à nos lecteurs des moyens permettant de se prémunir des conséquences les plus négatives.

Dans ce numéro 22 du Global Europe Anticipation Bulletin, avec notamment notre alerte sur l'effondrement de l'économie réelle aux Etats-Unis à partir de Septembre 2008, nous tentons à nouveau de prévenir ceux qui sont concernés par les conséquences de cet événement majeur qui va générer des troubles socio-politiques très graves aux Etats-Unis (13) dont l'économie est véritablement en train de s'écrouler (14), ce qui aura bien entendu des retombées très lourdes sur l'ensemble des marchés financiers et monétaires et pour l'économie mondiale. Nous n'avons toujours pas atteint le coeur de la crise. Selon LEAP/E2020, il sera atteint dans la deuxième moitié de 2008.
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Notes:

(1) Un film très instructif vient d'être présenté au Sundance Film Festival : I.O.U.S.A., réalisé par Patrick Creadon. En suivant le parcours de David Walker), US Comptroller General (et à ce titre en charge de contrôler les dépenses publiques du gouvernement fédéral), à l'occasion d'une série de conférences à travers les Etats-Unis sur l'état des finances publiques du pays, ce film traite de manière très directe des conséquences de la crise actuelle sur les Etats-Unis et les Américains. Sa sortie illustre combien en quelques mois la crise est sortie des débats d'expert et des conseils d'administration d'établissements financiers pour entrer dans la vie quotidienne des Américains.

(2) L'effondrement complet ces derniers jours du marché des obligations municipales américaines (les « Munis ») illustre la diffusion de la crise à tous les secteurs de la société américaine. Il représente un coup d'arrêt aux projets d'investissement public de l'ensemble des collectivités territoriales des Etats-Unis. Il est l'une des premières grandes victimes de l'implosion des « bonds insurers » qu'avait anticipée LEAP/E2020 dans le GEAB N°19. Et il démontre à nouveau combien les grandes banques sont désormais incapables de continuer à jouer leur rôle de financement de l'activité économique du pays. Sources : Financial Times, 13/02/2008 / Bloomberg, 14/02/2008

(3) Source : EconomicIndicators.Gov, Economics & Statistics Administration, US Department of Commerce

(4) Voir GEAB N°2, 15/02/2006

(5) La première raison qui empêche les « experts » de penser « l'impensable », ça n'est pas une question d'intelligence ; mais un problème « commercial ». En effet, cela les obligerait à revoir l'essentiel de leur « fonds de commerce » intellectuel (notamment leurs hypothèses traditionnelles de travail) et commercial (leurs « clients » n'apprécieraient pas de s'entendre dire qu'ils faisaient fausse route toutes ces dernières années).

(6) A ce sujet, soulignons le discours direct et sans fioriture de Mervyn King, patron de la banque centrale britannique, qui vient de prévenir ses concitoyens que la crise actuelle allait provoquer une baisse significative de leur niveau de vie. C'est un discours qu'hélas aucun dirigeant américain, y compris chez les Démocrates, ne semble prêt à tenir au peuple américain alors qu'il sera encore plus touché que le peuple britannique. Source : The Telegraph, 14/02/2008.

(7) Voir GEAB N°11, 15/01/2007.

(8) Dans ce numéro 22 du GEAB, l'équipe de LEAP/E2020 donne d'ailleurs une série de conseils pour aider les investisseurs à évaluer eux-mêmes le « risque américain » des différents pays, secteurs ou placements.

(9) Il en est de même pour tous ceux qui ont choisi d'écouter les discours dominants qui, tout au long des années 2006 et 2007, prétendaient impossible la montée du taux de change EURUSD vers 1,30, puis 1,40, puis désormais 1,50 ... en attendant les 1,70 pour la fin 2008.

(10) Seuls les « marchands de rêve » peuvent encore imaginer un redressement boursier d'ici la fin de cette année, car la crise va aller s'accélérant.

(11) Il est utile de rappeler qu'en Janvier 2008, en un seul mois, les bourses mondiales ont vu disparaître en fumée 5.200 milliards USD. Source : China Daily News, 10/02/2008

(12) Même si indéniablement nous avons eu raison ces deux dernières années en ce qui concerne la crise systémique globale.

(13) Voir ‘Séquence 6 : 2° Trimestre 2007 – 4° Trimestre 2009 : « Très Grande Dépression » aux Etats-Unis, crise sociale et montée en puissance des militaires dans la gestion du pays', GEAB N°18, 15/10/2007

(14) Les prévisions concernant les faillites de dizaines de banques aux Etats-Unis dans les deux ans à venir illustrent l'ampleur des problèmes à venir. Source : Reuters, 01/02/2008

Merrill Lynch continue d'afficher de lourdes pertes
Le 17/04/2008
Merrill Lynch continue de subir les effets de la crise financière et des subprimes. La banque d'affaires américaine a annoncé, jeudi 17 avril, une perte nette de 1,962 milliard de dollars au premier trimestre, contre un bénéfice de 2,158 milliard de dollars un an auparavant. Par action, la perte s'affiche à 2,19 dollars, soit nettement plus que ce que prévoyaient les analystes (-1,99 dollar).

La banque d'affaires a passé au premier trimestre des dépréciations d'actifs d'environ 9 milliards de dollars – dont 1,5 milliard sur le portefeuille de titres financiers dits CDO (Collateralized Debt Obligations), adossés à des créances, 3,5 milliards sur des titres liés à des crédits hypothécaires et près d'un milliard sur des crédits accordés aux fonds d'investissement. En outre, la banque a pâti des difficultés rencontrées par les rehausseurs de crédit, qui assurent une partie de son portefeuille obligataire. Ces difficultés ont fait baisser la valeur des actifs assurés de 3 milliards de dollars.

PRÈS DE 4 000 EMPLOIS SUPPRIMÉS

En 2007, Merrill Lynch avait effectué des dépréciations de 11,5 milliards et plongé dans le rouge avec une perte nette annuelle de 7,8 milliards, dont une perte de 9,8 milliards sur le seul quatrième trimestre.

Le PDG John Thain a souligné que le niveau des liquidités de la banque avait augmenté depuis la fin 2007 pour atteindre 82 milliards de dollars, et indiqué que l'établissement demeurait "bien capitalisé". Mais la banque doit améliorer sa rentabilité pour sortir du rouge. Elle a dit vouloir supprimer 4 000 emplois, soit 10 % de ses effectifs. Merrill Lynch précise que seront concernées la division de banque d'investissement, ainsi que les fonctions supports. L'objectif est d'économiser 800 millions de dollars en année pleine. La banque prévoit également une charge de restructuration de 350 millions de dollars au deuxième trimestre, consécutive aux suppressions d'emplois.

Ca continue, c'est quand même la 5ème banque d'investissement américaine qui fait face à de sérieuses difficultés après assèchement de ses liquidités
Mon petit doigt me dit que la prochaine, ce sera Lehman Brothers...

Lehman Brothers : -94% à Wall Street
http://www.boursier.com/vals/US/lehman-brothers-94-a-wall-street-news-299691.htm

(Boursier.com) -- Lehman plonge de 94,5% à 20 cents à Wall Street ce lundi, effaçant ainsi la quasi-totalité de ce qui lui restait de valeur boursière. Alors que les investisseurs spéculaient encore vendredi sur diverses hypothèses de rachat à prix cassé de la banque d'affaires new-yorkaise Lehman Brothers par un grand acteur bancaire, Bank of America ou Barclays par exemple, Lehman va finalement s'inscrire sous protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites. Lehman n'aura donc pu profiter d'une offre convenable de ses confrères ou d'investisseurs stratégiques, pas plus d'ailleurs que du soutien des autorités américaines, qui avaient apporté des garanties dans le cas de l'effondrement de Bear Stearns, acquis par JP Morgan Chase.

Lehman Brothers, qui a accusé une perte estimée de 3,9 Mds$ sur son 3ème trimestre sur de nouvelles dépréciations massives, avait aussi révélé la semaine dernière des plans stratégiques qui n'avaient pas convaincu... et pour cause. La banque disait alors vouloir réduire amplement son exposition à l'immobilier, entendait faire coter ses opérations dans l'immobilier commercial, et céder la majeure partie de son unité de gestion d'investissement comprenant Neuberger Berman, prestigieux gestionnaire d'actifs. En fait, Lehman coupe court ce jour aux spéculations et confirme un "chapter 11" constituant la pire solution possible pour ses actionnaires et pour Wall Street dans son ensemble. Une solution qui fait ressurgir le spectre de la crise systémique aux États-Unis, compte tenu des implications pour d'autres intervenants liés de près ou de loin à la firme vieille de 158 ans.

Lehman prévoit cependant de poursuivre ses opérations tout en explorant une cession de ses unités brokerage et gestion d'investissement et d'autres alternatives à sa portée. Lehman explique que l'inscription en faillite devant la Cour du District Sud de New York affectera la maison-mère Lehman Brothers Holdings, mais pas des filiales telles que Neuberger Berman, justement.

JN.L. - ©2008

Christine Lagarde minimise les répercussions de la faillite de Lehman Brothers
AP | 15.09.2008 | 10:04

Christine Lagarde s'est voulu rassurante lundi sur les répercussions économiques de la faillite de la banque d'affaires américaine Lehman Brothers, estimant toutefois que "la crise financière et ses manifestations ne sont pas terminées".

"C'est un choc parce que Lehman Brothers était la quatrième banque d'investissement américaine et que c'est un fleuron de l'industrie bancaire qui tombe", a expliqué la ministre de l'Economie sur Europe-1.

"En même temps c'est un témoignage d'un certain équilibre: le Trésor américain ne peut pas constamment aller au sauvetage de ceux qui sont en mauvaise posture", a souligné Mme Lagarde pour qui "la crise financière et ses manifestations ne sont pas terminées".

Une demi-heure après l'ouverture, la Bourse de Paris accusait une forte baisse avec l'indice CAC40 à -3,57%, cotant à 4178,66 points.

L'ancienne présidente du comité stratégique mondial de Baker&McKenzie a salué l'attitude du Trésor américain: "Ce qui me paraît positif c'est qu'il a élargi les capacité de refinancement des banques", tout en imposant "une limite", s'est réjoui Mme Lagarde.

"L'autre nouvelle positive c'est que Bank of America annonce sa fusion avec Merrill Lynch" car ce rapprochement "c'est clairement une opération de soutien" pour Mme Lagarde.

"Une dizaine de banques parmi les plus grandes mondiales se sont mises ensemble pour constituer une ligne de crédit permettant leur refinancement interbancaire", a-t-elle annoncé.

"71 milliards de dollars mis en commun, c'est aussi le signe qu'elles ont collectivement le désir de serrer les rangs", a assuré Mme Lagarde.

"Sur les marchés européens, les gouverneurs des banques centrales, le président de la BCE, les autorités des marchés financiers et les responsables des trésors ont été en concertation durant le week-end (...) et donc on a mis en place les mécanismes qui mettent en place aux marchés de ne pas se déstabiliser", a assuré Mme Lagarde. AP

[B]J'ai gagné ....